印度股市

【明報專訊】印度股市是今年以來表現凌厲的亞洲區股市，SENSEX指數今年以來上升了25％，已創出歷史新高，而資金持續流入亦得以令股市長升長有。首 域投資高級投資經理Vijay Tohani認為，印度將會是亞洲區兩個透過結構改革，而享有高增長的故事其中之一，他相信未來兩類股票的增長空間最值得看好，分別是消費股和基建股。

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印 度的增長是無可置疑的，上周印度便公布了第二季的經濟增長，按年升幅達到8.1％，較第一季的7％還要高。當中要留意的是，今年印度的雨季來得比平均遲， 令印度其中一個經濟支柱——漁農業的增長只有2％，但製造業增長11.3％和服務業增長9.8％，加上今年第三季雨季的雨量較平均高，相信10月農作物收 成期會有不錯的成績，估計今年經濟增長不難達到7％或以上。

Vijay Tohani指出，印度是亞洲區難得的成功改革的故事，而相比於中國，印度的改革過程是遲了10至15年，他相信印度隨降低關稅，與及具競爭力的工業冒升，未來印度將進入類似中國的經濟起飛期。

人口多屬年青人 添增長動力

他認為，印度能夠吸引這麼多的投資者注意，主要是印度的人口結構有利長期經濟增長。正當大量工業大國都要面對人口老化的問題，然而環球的青少年總人數中，有四分一的人口是住在印度的，而54％印度人口仍是25歲以下，人口結構以年青人為主時，其經濟增長動力是不可少覷的。

另一方面，印度的工業正處於擴張階段，Vijay Tohani指出現時大部分的工業設備使用率，都在80％或以上，而很多工廠正打算增加資源，以擴展廠房和生產設備，這都帶動就業率上升，與及人民消費情緒。

必需品滲透率低 消費前景佳

Vijay Tohani認為最具吸引力的股份，是消費和基建兩大範圍。他指出，印度的消費前景可長期看好，是基於低滲透率，與及整體人口收入增加所致。現時大量生活 必需品，其滲透率仍是極低，例如每一千名印度人口中，電視機數目只有83部，而擁有手提電話的亦只得52人，相對於中國的350和269部，其增長空間仍 是很大。

另外，隨印度經濟起飛，家庭收入亦隨之上升，低收入家庭（年收入在45000印度盧布下）佔整體家庭數目，由97至98年的 48％，急降至現時的 3％，而中至高收入家庭（年收入9萬盧布或以上），則由97至98年的17％，增至73％。故此，生活水平應逐漸上升，對消費品的需求未來只會持續上升。

基建市場持續開放

至於基建股，印度現時仍處於起步階段，但要印度經濟持續增長，基建方面必須追上來。Vijay Tohani相信，繼開放電訊和公路後，未來以電力和港口兩類股票將最受惠開放政策。

而除了消費和基建股外，Vijay Tohani亦看好一些受惠於外判工序的高增值行業，例如科技股、藥業股與及工程股。

不 過，Vijay Tohani亦指出，印度股市不無風險，其中最大的風險在於高油價。現時印度與中國的情極為相似，兩國都是原油入口大國，印度入口中，有接近三成為原油 有關。但是與此同時，由於恐怕高油價（尤其是高柴油價）會影響農民的生計，故此都壓低國內汽油和柴油價格，而印度政府仍為汽油和柴油進行補貼。

油價高企令風險提升

這 現象令印度政府的財政情轉弱，今年4至6月，印度已有158億美元的貿易赤字，而財政赤字亦已達62億美元。然而今年以來，印度盧布只是輕微貶值，除了 是印度外匯儲備，仍較其外債多100億美元外，外資流入購買印度股票亦是支持匯價的一個因素。根據印度股票交易所顯示，今年4月至9月，外資在印度股票的 淨買入金額多達48億美元。

明報記者 林達鑫